钢凤凰彩票结构、玻纤、水泥等板块齐涨 建筑建

作者:admin    来源:未知    发布时间:2021-09-12 22:06    

  今年以来,随着顺周期板块的崛起,钢结构、玻纤、玻璃、水泥等建筑及建材板块的诸多细分行业也迎来一波上涨行情。这波行情可持续性如何?投资者要如何把握机遇?

  近日,兴业证券建筑建材行业首席分析师孟杰接受上海证券报专访,分享了近期研究观点。孟杰本硕毕业于清华大学土木工程系,2020年获上证报最佳建筑工程分析师第三名。

  孟杰表示,今年在建筑建材两个行业中,他最看好的是装配式建筑这一细分行业的机会,这一行业符合当下“碳中和”的环保要求,并且缓解了当下“用工荒”的行业难题。就估值而言,目前建筑板块的整体估值处于历史上偏底部的位置,而建材板块整体估值处于历史中枢偏上沿的位置,整体合理。

  孟杰表示:“目前建筑板块的估值其实是处于偏历史底部的位置,但是也不能就此说建筑板块的估值现在就是在底部,是被低估的。应该分结构来看,建筑板块当中的大型建筑央企,包括一些细分领域的龙头民营企业,我认为是被低估的。但是另外一些其他的建筑类公司,我并不觉得特别便宜,目前估值也只是合理而已。”

  建材板块分为很多细分的品类,包括偏周期的诸如水泥、玻璃、玻纤等;以及偏消费的防水、瓷砖、管材、木门、涂料等品类。就建材板块整体的估值而言,孟杰认为处于历史偏上沿的位置,主要是因为各个细分领域的龙头公司目前估值比其他的二、三线公司估值略高一些,但总体上估值还是比较合理的。

  展望今年建筑、建材两个板块的细分机会,孟杰表示,他最看好装配式建筑这一细分行业,其背后的逻辑,一是基于中国人口红利及人口老龄化的大趋势,二是基于当前社会对于环保的关注与投入力度。

  “当前装配式建筑整体渗透率较低,预计整个装配式建筑的渗透率会在未来三到五年有明显的提升。”孟杰介绍,装配式建筑是近年来区别于传统建筑的一种结构形式,它将大部分的工作放在了工厂内完成,从而简化工人在现场的工作。这一领域的发展能够较好地解决现场施工的扬灰、扬沙等环保问题,也契合今年“碳中和”“碳达峰”的提案。此外,装配式建筑对于人力的需求相对较低,也在一定程度上缓解了当前整个建筑行业面临的用工荒问题。

  “其实大家可以看到,在2019年至2020年,整个建材行业尤其是消费类建材板块的表现是相当亮眼的,其中包括防水、瓷砖、涂料等细分板块都涌现出了大量牛股。在这背后,其实是2019年至2020年精装修的渗透率开始快速提升,行业需求非常景气,因此从精装修的细分赛道中寻找出的这批白马公司,在过去两年的涨幅是非常惊人的。”孟杰说道。

  年初至今建筑材料行业指数上涨了3.94%,在申万28个行业中排名第七。孟杰表示,建材行情的推动力其实与化工板块、以及年内涨幅较大的玻璃、玻纤板块类似:都有非常明确的产品价格,投资者只需要跟踪产品价格,就能知道公司的盈利情况。从2020年四季度开始,玻璃、玻纤的价格就在持续上涨,因此上市公司股价的上涨归根到底还是产品价格上涨导致的。

  对于如何从建筑、凤凰彩票凤凰彩票建材板块挖掘出翻倍、乃至十倍的牛股,孟杰表示,他在之前的一些失败案例中慢慢总结出了经验:第一步是要选择细分行业,要筛选出在今年需求存在一定爆发性的细分行业,同时这些细分行业需要在未来的三到五年具备一定的成长性。

  在选出了细分行业之后,投资者还要在行业中重点关注两类股票,第一类是在该行业中已经反复证明过自己的龙头、白马公司;第二类则是在当年受益于行业需求,业绩增长具备一定爆发力的股票。

  年初以来,A股市场震荡加剧,诸多过去涨幅较高的白马龙头回撤明显,投资者也更加关注风险。孟杰表示,对于前期涨幅比较大的行业龙头、白马股而言,基本面是没有问题的,他们的基本面经历了上市以来10年左右的市场反复验证。从短期来看,可能因为交易层面、资金层面的因素产生一定波动;但从长期来看,最终公司业绩的增长以及基本面持续的改善,能够消化当前的偏高的估值。

  孟杰还提到,近期投资者可以关注一些政策,一是“碳中和”“碳达峰”相关的政策,这会直接影响到建材板块中偏周期性行业的供给侧。二是REITs相关的政策,目前公募REITs业务落地速度较快,对于建筑企业整个报表以及后续盈利质量的改善将有明显影响。三是关注地产限购政策,这对于消费类建材板块的个股也将有较大影响。

  作为拥有近十年新财富获奖履历的分析师,孟杰也能深切感受到经济周期运行,以及建筑行业目前所属的周期。

  “建筑行业其实处于历史上比较低谷的位置,这与我国整体的发展阶段相关,目前已经过了靠投资拉动经济增长的阶段了,因此建筑行业处于下行周期。但尽管如此,也会经常产生结构性的投资机会,比如14-15年的‘一带一路’、16-17年的景观园林、19-20年装配式建筑的细分机会。”

  孟杰同时提到,建筑行业是数据非常难以跟踪的行业,因此在选择建筑行业股票时,更多需要关注细分行业需求的景气度,尤其是行业的趋势变化,同时对于个股的质地要求要足够的高。

  就行业景气度而言,孟杰表示,建筑行业的需求主要关注三个方面:一是基建投资,二是房地产投资,三是制造业投资。基建投资方面,预计今年与2020年增速基本持平,地产投资增速可能相比去年略慢一些。制造业投资预计今年会比较景气,因为目前大宗商品价格都在上涨,对于制造业企业而言,盈利将有一定程度改善,从而加大投资力度。

  从业绩来看,由于2020年一季度疫情带来的低基数效应,制造业企业的业绩同比情况都较好。装配式建筑板块的业绩可能会更加靓丽一些。

  “建材行业经过多年的粗放式发展、2017年的供给侧改革、以及近几年末端企业的逐步淘汰后,龙头企业这两年的竞争优势是越发清晰的,竞争壁垒也在逐渐加深。我们也看到了这几年在建材板块涌现出现了好几个市值超过1000亿元的上市公司,包括海螺水泥、东方雨虹等等,这在十年前是完全不可想像的。”孟杰说道。

  孟杰表示,建材行业从现在来看是个非常好的行业,整体的板块性机会并不少,细分行业中的龙头企业未来继续做大做强的确定性很高。

  孟杰认为,有很多细分行业值得重视。比如近两年玻纤行业的下游应用不断扩张,需求快速增长。又如消费类建材行业中的防水、涂料企业,目前市场份额都还比较低,但已经冒出了一些非常优质的龙头公司,并且竞争优势十分明显,具有将份额持续做大的实力。

  对于建材行业而言,公司的业绩是比较容易跟踪的,可以跟踪产品的价格与产量,从而形成对于公司收入的判断,同时结合企业历史的毛利率、费用率等,预测公司的业绩。

  就景气度而言,孟杰认为,在偏周期的细分板块中,玻璃、玻纤景气度较高;偏消费板块中,ToB的与地产企业集采相关的防水、瓷砖、涂料等板块景气度可能较去年略微向下,但整体还算不错;ToC端的行业在去年因疫情需求被压抑后,大量积累的家装需求会爆发。

  孟杰表示,一个好的建筑公司,好的标准一定是“管理”能力强。从建筑行业的特点来看,可看到的是,低进入壁垒、产品极度不标准化(区域分散,产品极度个性化)、人力密集,因此管理难度极大,是典型的规模不经济行业。因此,一个好的建筑公司,他的管理能力必须是明显高于其他竞争对手的。但是“管理”又是一个非常难以量化研究的变量,“我们一般只能通过对公司的长期跟踪、财务指标的分析才能得出结论。”

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