兴业证凤凰彩票券-北新建材-000786-石膏板业务超

作者:admin    来源:未知    发布时间:2021-08-02 16:34    

  :量增速明显,主因去年疫情影响基数偏低,2020年6月才明显恢复,尤其是覆盖三四线城市的中低端产品。另一方面,2021年初连续2轮提价(分别0.2-0.3元不等),凤凰彩票成本上涨顺利传导,此外,上游布局护面纸以及降本行动均开始呈现效果。我们预计Q2单平净利增长明显,下半年我们继续看好竣工趋势性回暖。”

  1.公司披露2021年半年报预增公告,预计2021H1归母净利17-20亿,同比+88.31%~121.54%,如果取预期中值,则对应上半年归母净利18.5亿,单二季度13.28亿,同比+50.73%。

  2.公司与科顺股份、凯伦股份于2021年7月5日签署协议,拟共同出资5000万元设立一家合资公司,主要负责通用共性材料设备统一采购。

  3.北新建材主要业务包括石膏板、防水(其他占比很低),其中,石膏板业务量价齐升贡献显著,贡献大部分利润,防水业务受益新公司(上海台安)并表及禹王剩余30%股权并表。

  4.石膏板业务在国内销量占比超过60%,仍然收获超预期增长,一方面,预计销量增速明显,主因去年疫情影响基数偏低,2020年6月才明显恢复,尤其是覆盖三四线城市的中低端产品。

  5.另一方面,2021年初连续2轮提价(分别0.2-0.3元不等),成本上涨顺利传导,此外,上游布局护面纸以及降本行动均开始呈现效果。

  6.我们预计Q2单平净利增长明显,下半年我们继续看好竣工趋势性回暖,及高端产品稳步提升,预计单位利润仍会进一步提高。

  8.根据我们统计,北新金拇指/蜀羊/禹王有几十个数量级的合作项目开展,例如与祥源控股集团、泓置地集团、中铁建设集团、中铁十七局等合作。

  10.持续看好北新建材:①石膏板行业景气延续,公司持续拓展产能,强化资源竞争优势,进一步提高市占率,同时提示关注产品结构升级(高端占比提高提升利润率)与南方部分地区供需缺口。

  14.盈利预测:结合中期业绩预告,我们上调2021-2023年归母净利为43.30亿元、49.72亿元、54.66亿元,2021年7月7日股价对应动态PE分别为15.1X、13.2X、12X,维持“审慎增持”评级。

  15.风险提示:房屋竣工增速不及预期,防水客户拓展不及预期;资本开支变动不及预期。

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